桂浩明

　　如果从周线来看，本周与上周一样，沪深股市都是以阴线报收。这样，进入新年以来的两周，沪市大盘是一涨一跌，深市大盘已经连续两周下跌，局面似乎不是很有利。特别是考虑到在本周，管理层公布了融资融券与股指期货试点将开始的消息，这应该说是一个不小的利好，但是两市均高开低走，表明市场做多动力十分缺乏。虽然此后受多种因素影响，股市并没有单边下跌，但就整个交易重心来说，还是出现了明显的下移。

　　融资融券与股指期货的推出，一直为市场所瞩目，人们普遍把这个消息的公布视为是股市利好。在这之前，甚至只要有这方面的传闻出现，那些大盘权重股及券商、期货类股票，都会出现相应的上涨。但是，本周尽管消息正式公布，行情却走得很疲弱，以致让那些以为有了融资融券与股指期货，股市就会大涨的乐观派大跌眼镜。这种状况的出现，也确实让人感到有点不可思议。

　　但是，随后央行提高准备金率的消息出台，让人们找到了解释。简单来说，就是因为最近一段时间市场供求关系很紧张。一方面是新股扩容不断，另外一方面则由于流动性不再那么宽裕，客观上也影响到了股市。因为对于一些大机构来说，此刻都已经有了这样的预期：银根将收紧。这样一来，投资者在股市上的操作，自然会谨慎得多。融资融券与股指期货虽然可以视为利多，但毕竟现在还没有正式开展，而且目前来说也没有足够的资金入市来买入大盘权重股。显然，这就是制约近期行情的主要因素。事实上，自去年12月份以来大盘走势就不那么好，原因也就在此。

　　当然，毕竟现在是年初，上市公司开始发布年报，这必然会引发一定的年报行情，尤其是高比例送转题材，一直是为投资者所津津乐道的。另外，近阶段市场上也不断有各种题材出现，从移动互联网到“三网合一”，再有特高压电网建设，等等。另外，还有很多区域经济开发方面的方案公布，也带来了不小的机会。在这个层面上，即便是市场资金不那么充足，但是如果集中在一些题材股上，还是可以大大施展拳脚的。所以，时下股市尽管大盘表现平淡，但个股行情还是相当精彩，这方面的机会很多。也许，这也在某种程度上暗示出，今年的股市要走出系统性的上涨行情，难度比较大。但是结构性的投资机会，则依然是很多的。

　　现在看来，下周股市延续整理的可能性比较大，3200点将成为波动的中枢。对于投资者来说，能够挖掘出好的投资品种，不妨积极参与操作。但如果找不到合适的操作品种，尽可以观望等待。毕竟，现在并不是最好的操作时机。

　　(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)